乐居财经许娣1月20日,联合国际宣布将00095.HK吕晶(中国)房地产投资有限公司(吕晶中国地产)的国际长期发行人评级和国际长期债务评级由‘B B-’下调至‘B’;
同时,将高级无担保美元票据的国际长期债务评级及其发行的港元和美元商业票据的债务评级由‘B B-’下调至‘B’(债务评级名单附于文末)。
所有评级都被列入负面评级观察名单。
关键评级驱动因素
发行人评级下调至“B”反映了吕晶不断增加的再融资压力,因为它面临巨大的债务墙,原因是2023年到期的离岸美元票据和一些在岸人民币债券限制了其流动性。发行人的评级也反映了绿景集团高于平均水平的毛利率记录以及专注于大湾区的优势,包括白石洲项目,该项目标志着深圳迄今为止最大的旧城改造项目。但绿景的评级受限于其签约销售规模,且依赖于有限数量的开发项目,因此存在集中度风险。
被列入负面评级观察名单反映了对吕晶短期还款负担的预期,对其流动性构成压力,增加了其当前融资状况的不确定性,可能影响其还款能力。当该公司证明其有能力管理中短期到期债务时,联合国际将取消其负面评级观察。
评级敏感度因子
在下列情况下,联合国际将考虑下调吕晶的信用评级:(1)吕晶未能履行其近期和中期到期的债务义务,和/或(2)如果吕晶以EBITDA利息覆盖率衡量的财务杠杆水平持续增加,低于1倍,或债务/资本比率持续上升至70%,和/或其流动性和经营状况恶化,即其经营活动的净现金流量、合同销售金额和
鉴于吕晶被列入负面评级观察名单,评级不会上调。联合国际将尽快解决此评级的负面观察。
对绿景的任何评级行动都可能引发对其美元票据、港元和美元商业票据的类似评级行动。
债务评级列表
-2023年到期的票面利率为12.0%的4.7亿美元优先无担保票据的评级从“BB-”下调至“B”
-票面利率为6.0%、2023年到期的1.746亿港元和875.8万美元的优先无担保商业票据从“BB-”降级为“B”