1月18日，金鑫投资发展控股集团有限公司' BBB- '(简称“寿光金鑫”)被联合国际授予国际长期发行人评级，展望稳定。
发行人的评级反映了寿光市人民政府(“寿光市政府”)在必要时向寿光金鑫提供大力支持的可能性较大，主要考虑到寿光市政府对寿光金鑫的全资控股，寿光金鑫作为寿光市(“寿光”)国有资本投资、项目建设和国有资产运营的重要地方投资开发公司的战略重要性，以及寿光市政府与寿光金鑫的密切关系，包括管理监督、战略协调和持续经营发展。此外，如果寿光金鑫面临任何经营或财务困难，寿光市政府的声誉和融资活动可能会受到重大负面影响。
稳定前景反映了联合国际对寿光金鑫的战略重要性不变，寿光市政府将继续确保南海大莲的稳定经营。
关键评级驱动因素
政府控股和监管：寿光市政府是寿光金鑫的实际控制人。通过寿光市国有资产运营中心(简称“寿光国资中心”)持有寿光金鑫100%的股权，并对公司进行监管，包括高级管理层的任命及重大经营、投融资方案。此外，寿光市国资局对寿光金鑫建立了年度考核机制，定期委派审计人员对其经营业绩和财务状况进行审查。
战略重要性和战略协调性：寿光金鑫是寿光市负责国有资本投资、项目建设和国有资产运营的重要地方投资开发公司。寿光金鑫在寿光投资制造业企业和金融机构，支持当地经济发展。公司还参与了基础设施建设和棚户区改造项目。
寿光金鑫的业务经营和战略规划与当地政府的经济社会发展政策相一致。公司称，寿光金鑫将负责建设寿光东站，该站是拟建的津潍高铁(简称“津潍高铁”)沿线12个火车站之一，是拟建的京沪高铁第二条线路的重要组成部分。
持续的政府支持：寿光金鑫于2019年、2020年、2021年及2022年前9个月分别获得人民币2.03亿元、人民币3.03亿元、人民币6.77亿元及人民币5.5亿元的稳定财政补贴，主要来自后镇政府，支持公司在后镇发展基础设施。此外，寿光市政府还将寿光科发投资有限公司70%股权、寿光广恒园林绿化工程有限公司49%股权无偿转让给寿光金鑫。然而，这些公司缺乏可见的经营历史。
自寿光市政府于2014年2月将寿光金鑫的注册资本及实收资本由1.1亿元人民币增加至3.6亿元人民币后，寿光市政府一直未向寿光金鑫注资。但寿光市政府给寿光金鑫注入了供水和供热管网，可以为公司带来稳定的租金收入。
寿光市经济金融情况：素有“中国蔬菜之都”美誉的寿光，作为全国百强县之一，拥有发达的温室蔬菜生产与自动化技术相结合的蔬菜产业。寿光还是重要的海盐产地，为全国提供食品调味品和化工原料。此外，寿光还有以石化、钢铁、造纸为主的制造业。2021年，与山东的8.3%、全国的8.1%相比，寿光的GDP反弹了10.5%。
寿光市一般公共预算收入在2020年因新冠肺炎疫情减税而略有下降后，2021年升至103亿元，增长10.2%。政府基金的收入在过去的三年里迅速增加，这对首瓜来说变得越来越重要
寿光金鑫的财务矩阵和流动性：寿光金鑫的资产规模由2019年末的97亿元增长133.7%至2022年9月末的227亿元，主要是由于合并了山东002490.SZ/00568.HK墨龙石油机械有限公司，并积极参与股权投资和项目建设。公司总负债由27亿元激增278.0%至101亿元，以总负债/资本化计算的财务杠杆由36.8%升至52.2%，总负债/总资产比率由52.8%升至59.2%。
寿光金鑫资产的流动性和质量相对较弱，因为非流动资产占公司总资产的绝大部分(57.8%)，部分非流动资产缺乏活跃市场确定其公允价值。截至2022年9月底，寿光金鑫拥有现金21亿元(含限制现金17亿元)，可动用银行授信额度5.62亿元，一年内到期债务51亿元。因此，公司必须成功续借短期银行贷款(截至2022年9月底约为人民币19亿元)，并获得额外融资来源或政府支持，以缓解流动性压力。
寿光金鑫或有负债风险较大。截至2022年9月底，公司已提供财务担保28亿元，占公司股权的30.4%。此外，截至2022年9月末，寿光金鑫的受限资产为人民币42亿元，占公司总资产的18.7%，主要用于向银行质押以获得银行授信。
评级敏感度因子
联合国际将在以下情况下考虑下调寿光金鑫的信用评级：(1)寿光市政府的预期支持减弱，特别是其战略重要性因政府职能减弱而降低，或(2)寿光市政府对寿光金鑫的所有权大幅减少，或(3)联合国际对寿光市政府的内部信用评价被下调。
联合国际将考虑提升寿光金鑫的信用等级，如果：(1)寿光市政府的支持力度加强，或(2)联合国际对寿光市政府的内部信用评价提升。
